有不少多年來被認可的股市規律在A股市場正慢慢被打破。譬如，低量見低價，可低量之后，上證綜指還是頑強跌破了2000點，并且可以把低量一直保持下去。房地產市場也存在某些規律，譬如，3、4月的“小陽春”， “金九銀十”等等。很不幸，在2011年，這些規律也被證偽了。以保利月度銷售數據為例，今年1、2月（傳統春節期間），銷售面積下滑了29.84%，隨后3月銷售同比增長了55.08%。6月銷售為年內極大值130.39萬平方米，同比增長33.61%，之后的月度銷售基本徘徊在70至80萬平方米之間，期待中的“金九銀十”并未出現。倒是11月銷售同比增速出現年內極大值72.92%，房地產市場似乎還在升溫。

　　9月以后，深圳市場房租普遍上漲，大致漲幅在10%至20%之間。較兩年前相比，同一區域房租已從每平方米50元上漲至目前的70元，漲幅接近40%。如果把房租上漲歸置于樓價上漲的大背景，不難理解其傳導效應。要是把2008年深圳房價下跌30%，隨后又反彈50%至80%的經歷，僅僅視作房地產調控政策轉向所致，那么就很可能會認為房價長期上漲趨勢并未改變。只要政策有絲毫松動，房價還會報復性上漲。只是這樣的判斷站不住腳。

　　站在目前的時間窗口，從后視鏡的角度看，筆者認為國內樓價正在加速趕頂。這一輪樓價上漲周期，疊加了貨幣擴張周期的因素，也反映了短期供需矛盾。前者是影響房價的長期因素，后者則在中短期（或說小周期）內影響房價走勢。很明顯，貨幣政策在2011年就已轉向，這可以從M2增速的變化看出端倪。2010年底，M2同比增速為19.72%，2011年底已降至13.6%。但貨幣政策的方向性變化，短期內并不影響樓價走勢，只會一點點擠出投機性需求，讓房地產市場逐步回歸到剛性（也說真實）需求。

　　再看影響房價的短期因素——供求。之前關于丈母娘推高房價的討論，看似荒謬，其實也道出了樓市的剛性需求之所在。從供求的長期因素看，人口出生率的下降，會降低今后的剛性需求，其實在近年來參加高考人數的變化軌跡中這一點已得到了驗證。從短期因素看，則決定于下一步城市化的進程，尤其是一線城市的樓價。說實話，對于2011年之后的房地產市場的嚴厲調控，普通老百姓還是抱有極高的期望。但在三五個月之內，未見到房價有顯著下跌，在情緒上就開始失望了。再加上房租的傳導效應，一部分剛需積累并釋放。再者，房地產市場的投資屬性，也接納了部分資本市場流出的資金，二者疊加的結果，反映出來就是成交量的持續高位運行，以至于掩蓋了原本清晰的“小陽春”和“金九銀十”。

　　如果考慮到樓價快漲慢跌的屬性，從短期觸發因素看，一線城市的房價可能正面臨拐點。其一是隨著可能的官員的財產公示制度的逼近，二手房掛牌量激增。其二是房產稅即將全面鋪開，在一定程度上，也會把部分投機性需求抑制住。從稍微長遠的眼光看，保障房的優勢會逐漸體現出來，一旦城鎮化成為未來五年或者十年的國家戰略，那么一線城市的樓價更會隨著產業轉移升級，慢慢步入價值回歸之路。

　　鑒于上述分析，筆者有幾個猜想：第一，一線城市房價拐點就在眼前。第二，三四線城市樓價或許還有一個恢復性上漲的過程。第三，二線城市房價很可能漲跌互現，關鍵看有無產業支撐和人口集聚。