200億元不“解渴”

　　逆回購是央行公開市場操作的一種工具，約定在未來特定日期將有價證券賣給交易商，逆回購為央行向市場上投放流動性的操作。本周已是央行連續第四周進行逆回購操作。

　　昨天進行的逆回購操作中標利率持平于3.30%位置，盡管前一日央行向公開市場一級交易商詢問7天期逆回購、28天及91天期正回購需求，但央行昨天詢而不發，表明對市場流動性需求的試探。上周，央行實現凈回籠資金400億元，為連續五周凈投放后的首度凈回籠，央行此前連續五周共計凈投放5160億元。

　　昨天，僅200億元的資金釋放未能解渴，資金面略顯緊張，隔夜和7天期的上海銀行間拆借利率出現上漲，分別上漲17.52和0.25個百分點。

　　降準預期高漲

　　本周逆回購到期2050億元，下周到期量至少在1500億元以上，收回資金量接近于提高一次存款準備金率。從市場層面看，單純通過逆回購發行維穩資金利率的壓力將逐漸顯現，年內第三次下調存款準備金率或將來臨。

　　隨著下周又有大量逆回購到期，及7天回購將逐漸成為跨月資金，考慮到月底銀行一般不愿出借跨月資金，預計7天回購利率可能將上升。

　　同時，作為流動性重要來源之一的外匯占款依舊持續低迷， 6月新增外匯占款490.85億元，比上月增加256.53億元，雖然出現小幅反彈，但仍舊處于近年來低位。因此央行通過降準來扭轉長期資金投放不足局面的可能性大幅上升。

　　從央行此前做法來看，在逆回購操作結束后，央行緊接著就宣布降準。在本輪逆回購結束之后，市場普遍預期后期也將迎來降準消息。

　　雖然市場降準預期越來越高，但央行始終采用逆回購來補充短期流動性。中信建投證券發布最新研究報告顯示，本月降準幾率仍然很大，貨幣政策態度是明朗的，逆回購是次優選擇，可拖延降準時點，但降準是大勢所趨，資金面也可保持寬松。