3月13日央行宣布，為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，決定于2020年3月16日實施普惠金融定向降準，對達到考核標準的銀行定向降準0.5至1個百分點。在此之外，對符合條件的股份制商業銀行再額外定向降準1個百分點，支持發放普惠金融領域貸款。

  央行表示，此次定向降準釋放長期資金5500億元，其中對達到普惠金融定向降準考核標準的銀行釋放長期資金4000億元，對符合條件的股份制商業銀行再額外定向降準1個百分點釋放長期資金1500億元。

  穩經濟助力融資成本下降

  此次降準在市場預期之內。3月10日召開的國務院常務會議明確指出，抓緊出臺普惠金融定向降準措施，并額外加大對股份制銀行的降準力度，促進商業銀行加大對小微企業、個體工商戶貸款支持，幫助復工復產，推動降低融資成本。

  人民銀行自2018年起建立普惠金融定向降準年度考核制度，對普惠金融領域貸款占比達到一定比例的大中型商業銀行給予0.5個百分點或1.5個百分點的準備金率優惠。普惠金融領域貸款包括農戶生產經營貸款、建檔立卡貧困人口消費貸款、助學貸款、創業擔保貸款、個體工商戶經營性貸款、小微企業主經營性貸款、單戶授信小于1000萬的小型企業貸款、單戶授信小于1000萬的微型企業貸款?？己藢ο蟀ù笮豌y行、股份制銀行、城商行、較大的農商行和外資銀行。近期人民銀行完成了2019年度考核，一些達標銀行由原來沒有準備金率優惠變為得到0.5個百分點準備金率優惠，另一些銀行由原來得到0.5個百分點優惠變為得到1.5個百分點優惠，總的看，對這些達標銀行定向降準了0.5至1個百分點。

  央行相關負責人表示，此次定向降準釋放長期資金有效增加銀行支持實體經濟的穩定資金來源，每年還可直接降低相關銀行付息成本約85億元，通過銀行傳導有利于促進降低小微、民營企業貸款實際利率，直接支持實體經濟。此次定向降準兼顧主動推動和事后激勵，用市場化改革辦法疏通貨幣政策傳導，有利于激發市場主體活力，進一步發揮市場在資源配置中的決定性作用，支持實體經濟發展。

  中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林表示，此時降準十分及時與必要。首先，從總體發展趨勢來看，自2019年開始國內外風險挑戰明顯增多，我國經濟面臨一定下行壓力，今年要實現全面建成小康社會和“十三五”規劃收官目標，任務比較繁重。其次，結合現實情況，新冠肺炎疫情突如其來，目前復工復產各環節尚未完全協同，產業鏈、供應鏈還存在阻滯環節，實體經濟需求偏弱，尤其是眾多小微企業和個體工商戶仍然面臨一定生存、生產困難，需要更大力度、更加精準的金融紓困。在這種情況下，實施普惠金融定向降準是十分急迫和必要的。其三，全球金融資產價格大幅下降，多國資本市場出現熔斷。

  股份制銀行獲額外降準禮包

  值得注意的是，此次定向降準是央行實施“三檔兩優”政策以來，首次提出對股份制銀行額外降準。目前，我國已確立了“三檔兩優”的存款準備金率新框架?！叭龣n”是指根據銀行規模大小來劃分三檔存款準備金率，目前，第一檔大型銀行是12.5%，第二檔中型銀行是10.5%，第三檔小型銀行是7%。執行“兩優”后，大多數小銀行、服務縣域的金融機構實際存款準備金率是6%。

  為何額外加大對股份制銀行的降準力度？

  央行相關負責人表示，以股份制商業銀行為代表的中型銀行是我國銀行體系的重要組成部分?？紤]到去年人民銀行已對符合條件的農商行和城商行實施過定向降準，此次普惠金融定向降準中所有大型商業銀行都將得到1.5個百分點的準備金率優惠，為發揮定向降準的正向激勵作用，支持股份制銀行發放普惠金融領域貸款，同時優化“三檔兩優”存款準備金率框架，此次對得到0.5個百分點準備金率優惠的股份制商業銀行再額外定向降準1個百分點，同時要求將降準資金用于發放普惠金融領域貸款，并且貸款利率明顯下降，從而加大對小微、民營企業等普惠金融領域的信貸支持力度。

  業內人士也普遍表示，額外加大對股份制銀行的降準力度，有助于中小型銀行更好防范風險，減輕負債壓力，提升服務實體經濟的能力。

  國家金融與發展實驗室特聘研究員董希淼認為主要有兩方面原因，一是首批3000億元專項再貸款沒有覆蓋到股份制銀行，第二批5000億元再貸款再貼現主要覆蓋中小銀行；其次，股份制銀行既沒有大型銀行遍布全國的機構網點，也沒有城商行、農商行扎根本地的地緣、人員優勢，負債壓力及成本相對更大。所以，對其實施額外降準，定向釋放流動性，鼓勵其發揮市場化的體制機制優勢，加大服務實體經濟特別是中小微企業的力度。

  中國民生銀行首席研究員溫彬指出，大型銀行在普惠金融服務中發揮了頭雁作用，同時股份制銀行差異化服務特色比較鮮明，不少銀行長期深耕細作民營、小微客戶，在服務特色產業、地區企業、小微企業、個體工商戶等領域發揮了不可替代的作用，可以說在大型銀行之外，股份制銀行是普惠金融服務的主力軍，額外降準有助于加大對小微企業、個體工商戶的貸款支持。另外，貸款臨時性延期還本付息、疫情期間逾期罰息減免等一系列紓困措施實施后，難免對銀行盈利水平和資產質量產生影響，而相比于大型銀行，股份制銀行更需要額外降準等政策支持，從而更好地防控風險，提升服務實體經濟能力。

  除上述原因外，盤和林認為，股份制銀行相比于大型銀行而言，負債占比較高，額外的降準支持有利于緩解目前股份制銀行負債占比高帶來的成本壓力，降低銀行整體融資成本，提高風險防范水平，能夠增強其信貸支持能力，為企業提供堅實的金融保障。

  后續存“降息”空間

  央行表示，中國人民銀行實施穩健的貨幣政策，更加靈活適度，把支持實體經濟恢復發展放到更加突出的位置，不搞大水漫灌，兼顧內外平衡，保持流動性合理充裕，貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

  盤和林表示，從國際金融市場以及國內宏觀經濟、產業鏈等情況來看，后續應該還存在全面降準和降息空間。

  溫彬表示，近期全球主要經濟體央行再次開啟降息周期，隨著2月份CPI漲幅開始回落，我國貨幣政策空間打開，有利于穩健貨幣政策更加靈活適度。下階段，貨幣政策在擴總量的同時發揮好結構性政策工具的作用，進一步加大對復工復產和制造業、新基建、民營、小微企業的支持力度，切實降低實體經濟融資成本。

  中信證券研究所副所長明明表示，降準之外，降息或許也不遙遠，可能在3月16日落地。既然LPR已經與MLF利率掛鉤，那么下調MLF利率引導LPR就是利率市場化條件下實現降成本最為順暢的路徑。同時考慮到對沖疫情的需求和中國和美國利差的空間，比較合適的降息時點已經到來。由于3月16日將有一次定期的MLF操作，預計MLF利率大概率下調5-10個基點以引導20日的LPR繼續下行，釋放更加“靈活適度”的貨幣政策信號，向降低實體融資成本的目標更進一步。

  溫彬也表示，2月份以來，監管對于金融機構對疫情防控、復工復產，對中小微企業的定價方面已有下降，目前整個銀行體系凈息差是收窄的。在此背景下，單純靠銀行讓利的方式，很難推動LPR進一步下降，更多要發揮央行貨幣政策引導的作用。資金面的寬松有助于降低銀行資金成本，預計3月20日LPR將進一步下降，從而帶動企業融資成本下行。